中选对美股影响几何
2026-11-02 · 中博策略
本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：徐广鸿 何林桓 陈采赋 侯苏洋 2026年11月3日美国中期选举在即，中信证券围绕“中选―市场”的叙事展开三层分析。其一，历史复盘显示，1946―2022年20次中选后一年标普500回报全部为正、均值+14.4%，且三分类下组间差异远小于组内离散，“两院归属”对美股方向缺乏独立定价力。其二，选情方面，预测市场与民调数据
本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：徐广鸿 何林桓 陈采赋 侯苏洋
2026年11月3日美国中期选举在即，中信证券围绕“中选―市场”的叙事展开三层分析。其一，历史复盘显示，1946―2022年20次中选后一年标普500回报全部为正、均值+14.4%，且三分类下组间差异远小于组内离散，“两院归属”对美股方向缺乏独立定价力。其二，选情方面，预测市场与民调数据一致将“民主党控制两院”定价为基准情景（Polymarket约68%、Kalshi约65%），分裂国会为次要替代，但参议院席位测算表明民主党需净增4席、且7个Toss-Up州中多数为共和党现持席位，叠加共和党在党组织现金与广告投放上的优势，共和党仍存在守住参议院的现实路径。其三，两党政策分歧显著、共识有限，行业影响更多取决于“政策能否落地”的确定性——分裂国会对应政策顺风最弱，两党掌控两院时其分列政策才构成高弹性的方向性敞口。
▍ 历史上中选后一年美股普遍走强，与国会两院归属的关联较弱。
复盘1946―2022年共20次中期选举，标普500在中期选举后一年的回报全部为正，均值+14.4%、中位数+13.7%。按“共和党横扫／民主党横扫／两院分属不同党派”的三分类，三组均值分别为+13.7%、+15.4%、+12.4%，组间差异不超过约3个百分点，而各组内部的回报极差普遍在30个百分点以上，历史数据并不支持“两院归属”对美股方向具有独立的定价力。纳斯达克综合因数据自1971年起始、样本更短，13次的中选后一年均值+25.3%、仅1986年一次为负，但受科技股极端年份拉动、分布右偏。分行业看，科技成长在“共和党控制两院”组领涨、价值与金融在“两院分属不同党派”组接近零甚至为负。
▍ 预测市场、全国民调与选区评级均指向民主党占优，但两院确定性明显分化。
众议院控制权将易手已接近市场共识，参议院民主党占优但仍存悬念。民主党候选人的直接募款与个人捐赠较强，共和党的党组织现金储备和外部广告资源更厚，形成支持率与资金投放并不完全同向的格局。近期新增资金向堪萨斯等原本偏红的州扩散，显示共和党防线承压；与此同时，多场关键参议院选举的民调差距仍在数个百分点以内，国会两院同时易手并非低风险事件。
▍ 两党政策分歧显著、共识有限，行业影响取决于政策落地确定性而非党籍归属。
两党在多数维度方向相反，共识仅集中于“保护老年人”与“半导体等关键供应链本土回流”两个领域，能源、税收、医疗、人工智能、移民等维度均呈对向。聚焦AI与医疗，两党分歧在“去监管与安全治理”、在Medicaid覆盖与药价，共识在对华技术竞争、在保护Medicare与老年人。三情景下，共和党控制两院对应会减税、去监管、能源扩张与Medicaid收紧，因此能源、金融、国防军工、半导体与AI算力料将受益，清洁能源、医院将受损；民主党控制两院对应会加税、反垄断、药价限价与清洁能源，医院、保险、清洁能源料将受益，药企、平台、油气将受损；分裂国会对应立法僵局、政策尾部风险下降、回归基本面。
1）历史表现不预示未来业绩；2）民调数据存在误差；3）预测市场与民众实际投票倾向存在差异；4）中选后两党政策方向出现变化。
注：本文节选自中信证券研究部已于 2026年11月1日 发布的《 海外策略周聚焦20261101—中选对美股影响几何 》报告，分析师： 徐广鸿 S1010525080005； 何林桓 S1010525090005； 陈采赋 S1010525080018； 侯苏洋 S101052308000
早报 (11.02）| 霍尔木兹海峡突发爆炸！伊朗披露“两天计划”；沪深上市公司前三季度净利超5万亿元；重要会议今日召开
音频︱格隆汇11.2盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这
A股暴跌的真实原因，以及熊市来临该如何确认
AI“烧钱叙事”遇冷OpenAI融资目标砍掉100亿！
AI安全风向标暴跌20%：业绩超预期，市场为什么还不买账
10月造车“新势力”放榜！零跑连续4个月破10万，小米小鹏齐过5万
社保、险资、外资等八大机构最新重仓股来了！
出口狂飙、外资出逃！韩国芯片超级周期下的“撕裂”
但斌：时代红利从不是“躺赢”的馈赠，市场恐慌时需守住认知
原油狂飙、科技崩盘！10月全球资产怎么了
早报 (10.31）| 全线大跌！纳指重挫700点，苹果再度反超英伟达；两大科技巨头达成重磅合作；霍尔木兹海峡又出事了！
日央行意外提速抛售ETF，释放什么信号
闪迪Q1营收狂飙378%，AI推理带火企业级SSD
史上最大IPO来了！Anthropic招股书讲了什么
要不要担心AI算力投资过度大投行集体给出答案！
声明 未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本站内容。格隆汇及授权的第三方信息提供者竭力确保数据准确可靠，但不保证数据绝对正确。
违法与不良信息举报热线:0755-86533750-821 举报邮箱:service@gelonghui.com