5200万人提前投票，美国中期选举，正在改写资产剧本
2026-11-03 · 中博策略
明天就是 11 月 3 日，美国中期选举投票日，离最后的投票 时间也 就不到 24 小时了。 预测市场上，最新数据，民主党拿下众议院的概率已经摸到 94% 到 95% 。除非出现大规模 计票 错误或者什么惊天逆转，否则结果注定了。 一周前，民主党拿下参议院的概率大概 66% 到 67% ，今天已经跳到 70% 到 72% 。 Kalshi 上，民主党拿到 5
明天就是 11 月 3 日，美国中期选举投票日，离最后的投票 时间也 就不到 24 小时了。
预测市场上，最新数据，民主党拿下众议院的概率已经摸到 94% 到 95% 。除非出现大规模 计票 错误或者什么惊天逆转，否则结果注定了。
一周前，民主党拿下参议院的概率大概 66% 到 67% ，今天已经跳到 70% 到 72% 。
Kalshi 上，民主党拿到 52 席以上的合约 占 48% 的概率，拿到 52 席本身 有 14 % ， 51 席 11% 。
如果再无意外，民主党不只是 “险胜翻盘”，而是有可能净增三四席，直接把参议院也端了。
之前市场讨论的基准情景还是 “民主党拿众议院、共和党守参议院”的分裂国会。
现在看，民主党同时拿下两院的概率，正在反超分裂国会。
如果最后共和党真的丢掉了两院，将对接下来的很多方面 产生 重要的预期差，尤其对资本市场的 影响 值得关注。
截至美国时间 11 月 1 日， NBC 统计说已经有 5216 万人提前投完了票，把 2022 年 4590 万的中期纪录甩在身后。其中大概 2300 万是邮寄选票。
更有意思的是党派结构，目前已经投票的人里头，登记为民主党的比共和党多了 11 个百分点。
历史上，共和党选民确实更倾向于选举日当天出门投票，但这个 11 个点的坑太大了，靠最后一天翻盘不太现实。
最新数据，几个关键摇摆州的提前投票也都破了本州纪录。得州一地就投了 740 万，北卡、佐治亚、南卡全部刷新中期选举纪录。缅因、堪萨斯、密歇根这些地方，提前投票人数比 2022 年涨了三成还多。
热情高，本身就是对执政党不利的信号。中期选举本来就是执政党头疼的考试， turnout 一高， incumbent 通常更吃亏。
昨天，密歇根出了个挺有意思的小插曲。
密歇根州联邦参议员选举里，民主党初选中输了的那位 HaleyStevens ， 11 月 1 日 公开出来背书共和党候选人 MikeRogers ，理由是她跟民主党现任候选人在以色列问题上谈不拢。
投票前 48 小时出这种事，就是典型的 “ 十一月惊奇 ” 。
密歇根本身是 AI 数据中心争议的核心摇摆州，也是两党必争之地。
不过我个人倒觉得，这个插曲更像是局部扰动，不太可能改变整体格局。
以色列问题在这次选举里排不进前三，选民最关心的还是钱包。
另一边，这场选战的烧钱烈度也在刷新联邦层面的纪录。
本届国会选举周期总支出预估来到至少 119 亿美元，比 2022 年联邦层面的 89 亿又贵了三分之一。
要知道 2022 年那届被称作“史上最贵中期选举”，联邦 加州 总共砸了 167 亿，这还没算上各州和地方席位的开销。
一边是 大量 选民早早动身站队，一边是资本不计成本往国会战场里砸钱，两层信号都在说明 ： 这一仗，两边谁都输不起。
搅动此次 选情 ，让共和党处于明显不利地位的，主要有三个方面 ：
据机构统计，七成多受访者觉得生活成本正在往坏的方向走，接近一半选民直接把物价当成投票时最核心的考量。
据美国汽车协会（ AAA ）数据， 从 2 月到 10 月 26 日，即美伊战争爆发的这段时间以来，美国普通汽油从 2.98 美元涨到 4.29 美元，涨幅超过 44% ，柴油涨得更凶，涨幅超过 69% ，部分地区更高。
摩根士丹利有个统计，选举前油价上涨的周期，执政党平均丢 32 个众议院席位；油价跌的时候平均只丢 6 席。
现在油价这个涨法，共和党丢席位基本是板上钉钉的事。
更要命的是，通胀已经烧到农村和农场主这些共和党传统基本盘了。
本来这些人是铁票仓，现在因为加油贵、化肥贵、柴油贵，开始动摇，以前大家为了支持 maga 精神去投共和党 。 但现在 ， 持续高通胀损害了他们的切身利益， 让 他们 头脑清醒多了。
这个事很多人没意识到，但已经在摇摆州闹出实实在在的矛盾。
得州、俄亥俄、密歇根，既是决定国会走向的关键战场，同时也是算力大厂扎堆砸钱布局数据中心的地方。
一边是企业要耗电、耗水，还希望地方给税收优惠；另一 边是 本地居民实实在在感受电费上涨、资源被挤占，并且这种 高技术 门槛的项目不能为当地居民创造足够多的就业岗位和实际利益。
这些摇摆州没有要到更多的利益，自然是要一直闹下去的。
之前 ， 众多科技 大佬 都不惜慷慨巨资把特朗普推上去，共和党整体是支持 AI 的。但内部分裂一直都很明显，有大概四成共和党选民自己都反对新建数据中心，不少蓝领工人也在担心 AI 会冲击自己的工作岗位。
民主党这边也抓着这点猛下眼药，说科技巨头不能把成本转嫁给老百姓。
地方政 府掌 握着电网接入、电价、税收优惠的审批权，选完之后这些项目能不能落地，节奏怎么走，全看地方选举结果。
这事对资本市场的暗示是很直接的 ， 如果民主党在国会筹码更多， AI 反垄断和监管大概率会提速，科技板块 面临的 不确定性风险又得增加几分。
之前关税是特朗普的产业保护牌，听起来很宏大。
但现在因为通胀，接近四分之三的选民已经把涨价跟关税直接挂钩了，关税从 “国家战略”变成了“超市里更贵的日用品”，并且 有 切切实实反映出来的数据，共和党根本没办法反驳。
不过好在，一旦共和党因为通胀输得难看，关税政策大概率要松一松，不然物价压不下来。
有意思的是，根据历史规律， 美国中期选举前 30 天，标普 500 回落概率接近 74% ，但选后 180 天，历史样本全部上涨，平均涨幅超过 13% ，这个概率之高，令人惊叹。
民主党横扫两院的话，标普选后半年平均涨 15.4% ，看起来最高，但板块会分化。
能源、金融、科技短期要面对加税和监管压力，可能得消化一下。
黄金在这个情景里表现一般，平均涨幅 2.6% ，因为两党统一之后债务上限扯皮变少，避险需求没那么强。
如果是分裂国会，美股平均涨 12.2% ，也不差。
但黄金会迎来最好的环境 ， 历史上分裂国会情景里黄金选后半年上涨概率 100% ，平均涨 9.3% 。
道理很简单，两党僵持，债务上限反复博弈，政府时不时停摆，避险溢价一直在线。
不管是横扫还是分裂，只要民主党在众议院有话语权，大规模财政扩张就推不动，长端收益率上行压力都会缓解。选后 30 天 10 年期美债收益率下行概率 75% ，平均下 19 个基点。
所以现在的关键问题是，投票夜到底是 “蓝潮”还是“分裂国会”。
一天前我还觉得分裂国会概率最大，现在参议院赔率跳到 70% 以上，我自己的倾向是，要开始往“横扫”那边多留一点仓位想象了。
倒不是说要去赌方向，而是提前想好两种剧本打开之后，组合怎么调。
如果真出了横扫，黄金的弹性可能没大家想 得 那么大；如果最后还是分裂，那黄金和长债的性价比反而更好。
这轮中期选举对 AI 板块的影响，值得 单独 拎出来说一下。
表面上看，大家第一反应是 “民主党赢了就搞监管，科技股要跌”。但真拆到产业链上，其实没那么简单。
在各州级这一层。数据中心的命脉，不管是电网接入、电价核定、项目选址还是税收优惠，权力几乎全在州政府和地方公用事业委员会手里，不在华盛顿。
得州、俄亥俄、密歇根、弗吉尼亚这几个 AI 算力扎堆的州，这次州长和州议会选举结果，直接决定接下来两年一批百亿级数据中心能不能按时上电、能不能拿到补贴。
如果摇摆州这次民主党州长翻盘，地方上对数据中心的环评、用水、电费转嫁审查会明显收紧， CoreWeave 这类靠烧钱扩算力的新贵，落地节奏大概率要慢半拍；但反过来，已经在建的、跟州政府绑定深的项目，受冲击反而小。
在联邦这一层。 如果民主党横扫两院，反垄断和 AI 监管确实会提速， OpenAI 、谷歌、 Meta 这些大模型公司头上的紧箍咒会紧一点 ，甚至不排除出现 “在监管框架落地前暂停部分模型训练”的极端情况。
但这事要两面看，监管收紧短期压估值，长期反而利好已经合规的大厂，因为小创业公司烧不起合规成本，行业集中度可能更高。
但不管国会怎么吵，英伟达的 HBM 、 GPU 出货，思科 Arista 的交换机，光模块 CPO 这些东西，底层需求还是云厂商 CAPEX 。 真正能砍 CAPEX 的不是国会，是微软、谷歌、 Meta 自己的财报指引。
只要企业加税没有真正落地成法（分裂国会下根本过不了）， AI 硬件的基本面不会因为一次选举就反转。
所以真正要盯的是一个组合风险： 企业加税法案如果在民主党横扫下真的推出来，科技巨头的自由现金流会被抽走一块，那 CAPEX 节奏才有可能边际放缓。
这种情况下，最先杀估值的是对 CAPEX 预期最敏感的环节——光模块、 PCB 、电力设备这些已经打满预期的细分；而真正有业绩支撑的云厂商和芯片龙头，回调反而更像买点。
反过来，如果最后是分裂国会，企业加税基本没戏， AI 监管也推不动什么硬约束，那对 AI 产业链反而是最舒服的环境，政策不确定落地，地方上该批的批、该建的建，云厂商 CAPEX 不用踩刹车。
对于这种大选夜行情，普通投资最容易犯的错，就是盯着谁赢了去追涨杀跌。
其实真正决定后面两年行情的，不是谁赢，而是赢了之后能推动什么、推不动什么。
投票夜只是个开始，后面没完没了的预算谈判、债务上限、人事听证，才是真正影响资产定价的东西。
对做资产配置的人来说，明天夜里盯着开票数字看看热闹就行，交易操作层面，最好还是等结果出来、市场消化一两天再说。 （全文完）
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